通策医疗2020年年报和2021一季报齐发,就冲这一点,也秒杀很多上市公司。首先发表我的观点:略略低于预期,无伤大雅!

业绩:

首先看2020年年报主要数据:

营业收入20.88亿,去年19.31亿,同比增长8.12%;

净利润4.93亿,去年4.66亿,同比增长5.69%;

扣非净利润4.73亿,去年4.56亿,同比增长3.77%;

经营现金流7.08亿,去年6.59亿,同比增长7.52%;

加权净资产收益率24.39%,去年29.86%,同比减少5.47个百分点;

然后看业绩拆分:</p

最后看2021年第一季度业绩情况:

营业收入6.31亿;

净利润1.64亿;

扣非净利润1.61亿;

净资产收益率7.37%;

点评:过去一年,国内经历了疫情的考验,通策受到较大影响,2020年第一季度产生了非经常性亏损1900万元,如果剔除这个影响,往后滚动看一个季度业绩,更加显得真实。如果我们看2020Q2+Q3+Q4+2021Q1净利润,则这个数值为6.76亿,对比2019年4.66亿,增长45%,但是多算了一个季度,剔除一个季度时间影响,则实际增长为32%,略低于预期。

估值:

目前股价274.7元,总市值880.8亿,对应市盈率TTM为130.29倍。虽然估值是偏贵,但是也没有某些人说的“历史大顶,继续看腰斩”那么夸张。关于估值,我认为我们谁都没有能力去估算,它与我们的资金成本有关。如果你的资金投资能够产生的无风险收益率为5%,则理论上你去投资大于5%预期年化收益率的资产,这个资产就算是低估,反之则高估。

我认为通策未来5年能够实现年化30%的增长,目前市盈率130倍,5年后会变成35倍,合理估值取60倍PE,则有71%的增长空间,预期年化收益11.38%。如果到时候市场继续狂热,市盈率仍可维持130倍的水平,则年化收益率可保持30%的水平,5年后仍可涨270%,一切全凭天意!

鉴于通策发布业绩后市场一片哗然,有人死死盯住5个亿利润、个位数的增长和130倍PE,有人则看到更远;有些人把它和海控比,跟银行地产比。我觉得完全是鸡同鸭讲,无需多言。投资就像高考,做好自己的试卷即可,与别人无关!